估值骤降!极氪IPO,吉利“买单”?

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  来源:中国基金报 

  中国基金报记者 冯尧

  在极氪向纽交所递交初步招股章程之际,吉利汽车近日也公布认购极氪发行存托股票的意向。

  按照计划,极氪将获取至多约3.56亿美元所得款项净额,而吉利汽车则有意认购所发售的最多3.2亿美元存托股票。剩余存托股票则由Mobileye和宁德时代认购。

估值骤降!极氪IPO,吉利“买单”? 第1张

  需要注意的是,在去年2月的A轮融资中,极氪估值一度达到130亿美元。而按照此次发行定价来看,其目标估值约为51亿美元。

  即便如此,吉利汽车仍在此时将极氪推向资本市场。在业内看来,这与极氪当下的财务状况无不关系。    

  吉利包揽大部分存托股票

  成立于2021年的极氪,仅用了三年时间,便站在了IPO的门前。即便在众多造车新势力面前,都不遑多让。极氪也即将成为继“蔚小理”之后第四家赴美上市的中国新能源车企。

  5月3日,极氪向美国证监会公开提交初步招股章程。极氪预计发售1750万股美国存托股票。另外,包销商亦将拥有选择权,可在超额配股权获行使后认购最多额外262.5万股美国存托股票。

  据悉,极氪每股美国存托股票的初步发售价预期在18美元至21美元之间。按假设初步发售价每股美国存托股票19.5美元计算,极氪所得款项净额估计约为3.086亿美元或约3.562亿美元(倘包销商悉数行使超额配股权)。

  在招股章程中,极氪也公布了所得款项用途:约45%用于开发更先进的电动乘用车技术并扩大产品组合;约45%用于销售及营销以及扩大极氪的服务及充电网络;约10%用于一般公司用途(包括营运资金需求),以支持极氪的业务营运及发展。

  包括吉利汽车、Mobileye和宁德时代在内的一些现有股东和第三方投资者已表示,有兴趣认购极氪IPO发行的高达3.49亿美元的存托股票。

  5月5日,吉利汽车发布公告称,已提供书面意向,有意认购极氪发售的最多3.2亿美元的美国存托股票。按照此前招股书信息,Mobileye将认购约1000万美元,宁德时代认购约1908万美元。

  以此来看,吉利汽车包揽了极氪发行的大部分存托股票。

  需要提及的是,如果按照当前发行情况测算,极氪此次IPO的目标估值将达到51亿美元,这是两年多来中国企业在美国发行的最大规模股票。但与2023年2月的A轮融资相比,极氪估值下降不少。

  极氪在2023年2月获得了包括Mobileye首席执行官Amnon Shashua和宁德时代在内的投资者7.5亿美元的A轮融资,该公司估值一度达到130亿美元。

  在业内看来,新能源汽车厂商已经历了一轮资本市场热潮,与2021年时的高估值相比,现在市场明显趋于谨慎。过去一年,包括蔚来和小鹏在内的造车新势力在美股市场上的股价,比2021年的峰值平均下跌了大约70%。

  急于IPO 财务状况或是主因

  极氪的上市计划虽然启动得较早,但颇为波折。

  早在2022年10月,吉利汽车便披露公告建议分拆极氪,最初上市地点选在香港。但在当年12月,极氪又更改了上市地点,选择在美国独立上市,原因是为了获得更高的估值。

  2023年8月25日,极氪获得了中国证监会发出的境外发行上市备案通知书;2023年11月9日,极氪即向美国证监会提交注册声明。

  随后,市场曾传出消息,极氪再次暂停了在美国的IPO进程。当时有市场人士猜测,原因在于估值预期不匹配,彼时市场情绪仍然较低。

  按照最初的IPO规划,极氪计划获得10亿美元融资。不过,在今年年初,这一金额变为了5亿美元。而如今,极氪最终IPO募资规模锁定在至多3.562亿美元,较此前预计金额缩水不少。    

  实际上,吉利之所以急于将极氪推向资本市场,与其财务状况不无关系。

  为了在内卷的国内新能源汽车市场上争得一席之地,极氪付出了不菲代价。和众多新能源车企一样,极氪也难以改变连年亏损的局面。2021年、2022年、2023年,极氪的净亏损规模分别为45.14亿元、76.55亿元、82.64亿元。

估值骤降!极氪IPO,吉利“买单”? 第2张

  连续亏损无疑会影响到其资产负债表。截至2023年底,这家新能源车企的净资产为-86.79亿元,其账上现金仅为32.61亿元。这一数额的现金,对于一家尚未实现规模化的新能源车企而言,并不安全。

  作为对比,截至2023年底,蔚来账上现金达到329.35亿元,理想汽车现金储备则为913.29亿元,小鹏汽车也达到211.27亿元。

  从极氪的负债情况来看,截至2023年底,极氪资产负债率已经达到了132%。不难看出,极氪当前的财务状况颇为紧张。

  而且,面对市场竞争,极氪需要加速向市场投放新的车型。目前,极氪共有四款车型在售,分别为极氪001、极氪X、极氪009和在2023年底上市的极氪007。

  其中,极氪009和极氪X两款车型在市场上并未“叫座”。原因之一是,押注小众纯电MPV市场的极氪009,其50万元的售价将大部分潜在车主挡在了门外;而极氪X同样定位小众车型,也难以撑起销量重任。

  车型的不断增加,也导致极氪研发费用逐年攀升。招股书显示,2021年—2023年极氪研发费用分别为31.60亿元、54.46亿元、83.69亿元。

  极氪CEO安聪慧近期在吉利汽车业绩会上表示,2024年,极氪还将推出三款新品,并对全年23万辆的交付目标充满信心。数据显示,极氪去年全年实现了11.87万辆的交付量。而在今年前4个月,交付量为4.91万辆,同比增长111%。

  安聪慧同时表示,在销量提升、毛利上涨的前提下,极氪力争2024年实现扭亏为盈的目标。

  在业内看来,面对来势汹汹的竞争对手,极氪亟需备足粮草,以应对接下来更为激烈的竞争。   

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