事件： 公司发布2024年 中报。2024年上半年公司实现营收14.84亿元，同比增长2.1%，实现归母净利润2.18 亿元，同比增长5.29%。对此点评如下： Q2 单季度业绩略有承压，或受民用燃气表业务拖累。Q2 单季度公司营收和归母净利润分别下滑6.05%和5.48%。上半年分业务板块看，公司民用燃气表、工商业燃气表和水表分别增长0.22%、13.47%和12.59%。 民用燃气表占公司营收比例约60%，今年4 月川渝燃气费异常事件或影响二季度公司民用燃气表出货节奏，使得民用燃气表增速放缓以及二季度业绩承压。燃气表需求较为稳定，大规模设备更新及城市基础设施生命线安全工程建设等政策有望进一步拉动燃气表需求，我们认为短期扰动因素消除后，公司业绩将重回增长轨道。 毛利率有所提升，盈利能力稳健。24H1 公司毛利率为41.8%，同比+1.44pct。分产品看，公司工商业燃气表毛利率相对稳定，民用燃气表和公用事业管理系统毛利率同比分别+1.35pct 和 +8.05pct，水表毛利率同比-7.09pct，水表营收占比仅为7.8%，对整体毛利率影响有限。 持续研发新产品，加强产业布局。今年上半年公司超声波燃气表通过NMi 的混氢测试认证，成为国内首台通过NMi 混氢测试认证的燃气表，推动中国混氢计量发展。目前公司已有多款可应用于氢能计量的产品，同时过程计量领域的相关产品也在有序研发过程中，为公司高质量发展打下了坚实的基础。公司不断加强产业布局，比如与杭州燃气、申昊科技共同设立杭燃数智科技有限公司，开展智慧燃气信息化、自动化和智能硬件终端业务；与海思技术有限公司签署合作备忘录，将基于星闪技术的开发、应用和推广在智慧燃气、智慧水务、新能源等领域开展深度合作等。 盈利预测：由于公司Q2 单季度业绩承压，我们小幅下修公司盈利预测，预计公司2024-2026 年归母净利润分别为4.69、5.66 和6.63 亿元（前值5.03、6.03 和7.11 亿元），对应PE 值分别为10、8 和7 倍，维持“增持”评级。 风险提示：民用燃气表复苏不及预期；盈利预测与估值模型失效 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
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